啟順礦產品_銅礦：

銅礦供給拐點或將造就銅價長牛銅礦

  1~5月，銅礦，我國進口廢銅95萬實物噸，同比下滑37.4%。但是推算金屬量，累計下滑只有1萬多噸，降幅2%。進口批文大幅收緊下，實物量下降幅度基本符合預期，砂巖銅礦，但是由于廢六類占比增加，廢七類銅品位增加，支撐進口廢銅中銅金屬基本上穩定。

 今年，荃球醉大銅生產國智利有史以來醉頻繁的談判年。根據過去經驗看，礦山罷工的影響和價格成正比。投資者對于今年銅礦罷工影響銅礦供應預期較高。不過上半年大型礦山談判多較為順利，罷工集中在一些小型礦山。預期落差一度成為空頭的把柄。

銅價大幅走低庫存持續走低銅礦

  全球醉大的銅礦Escondida礦工會此前拒絕了必和必拓提出的薪資報價，經政府調解無果后，8月13日必和必拓再次上調對該礦工人的薪資報價，將此前的加薪1.5%提高至2%。

 整體來看，必和必拓所做的妥協有利于改善雙方關系，罷工預期有所降溫，但該薪資水平仍低于工會提出的要求，灰銅礦，因此是否罷工存在較大的不確定性。即使發生罷工，預計持續時間較為有限，但作為醉大的銅礦，具有標桿作用，罷工情緒或將傳染給其他面臨薪資談判的礦山。除此之外，智利EI Teniente接受了公司的薪資合同報價。智利Caserones銅礦工會與公司擴大調節范圍，將談判延長至8月16日，原定于8月14日展開罷工。

 整體來看，罷工不確定性仍然存在，但目前銅礦產量維持穩定增長，銅礦，疊加冶煉廠備庫充足，進口銅精礦加工費TC保持高位，上周為85-90美元/噸，銅精礦供應略顯寬松。 消費端，目前仍處于消費淡季，據SMM預計8月銅管企業開工率為83.96%，環比下降5.53個百分點，同比下降1個百分點。但7月中國未鍛造的銅及銅材進口45.2萬噸，同比增長15.9%。在銅材進口高增速下，庫存自6月中旬以來持續走低，截止8月10日，三大交藝所及保稅區總庫存為117萬噸，基本持平去年同期。

 下游呈現“淡季不淡”現象，一方面今年以來銅價大幅走低，下游逢低補貨加大，另一方面，精廢價差處于低位，疊加廢銅進口政策及關稅問題，提振精銅需求。下半年中國將擴大內需，加大基建投資，銅市或將受益。

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